荣立通配资中金：看守中国飞机租借跑赢行业评级目的价5.0港元

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　　中金发布研报称，基本看守中国飞机租借（01848）26年盈利预测不变，引入27年盈利5.4亿港元，公司刻下交游于0.6x/0.6x

　　26e/27e P/B。看守公司跑赢行业评级及目的价5.0港元不变，对应0.8x/0.8x 26e/27e P/B及29%上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司2025年功绩低于该行预期

　　公司2025年营收同比-3.6%至50.2亿港元，归母净利润3.39亿港元，略低于该行预期，主受汇兑损益影响。此外，公司全年每股分成0.3港元、与24年捏平，对应股息率达7.8%、激动酬报水平具备一定蛊卦力。

　　财富科罚加快下蓄意租借主业收入有所承压

　　收入端来看，1）租借收入方面，25年公司租借收入同比-12.9%至37.9亿港元，其中融资租借收入同比+4%至6.4亿港元、蓄意租借收入同比-16%至31.5亿港元，蓄意租借收入下滑主要受机队畛域下跌连累，限度2025年末，公司自有机队畛域共149架（较24年末减少10架）；2）飞机出售方面，公司25年飞机及部件交游净收入及商业收入同比+182.6%至6.0亿港元，对应年内向第三方出售36架飞机及5台发动机，平均单机出售净收益达1370万港元。老本端来看，25年公司详尽融资老本同比下跌51bps至5.03%，配资查询主因公司主动进行债务结构调治、限度25年末东说念主民币假贷占有息债务比重同比+5ppt至33%。

　　优质机队夯实功绩基本盘，后市集业务或参预高速增永远

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　　机队情况方面，限度2025年末，公司机队畛域176架，其中自有149架、代管飞机27架，其中自有机队平均机龄8.7岁、平均剩余租期7.3年；公司自有机队中高流动性窄体机占比~90%、占比高于同行，且出租率看守100%，处于行业跳动水平。订单簿方面，公司25年完满26架飞机委用，并于年内新增订购30架A320neo系列飞机，限度25年末待委用订单簿畛域130架，字据公司功绩会信息，瞻望26年将完满25架飞机委用，在刻下供应委用舒缓改善情况下，瞻望公司优质订单簿为后续增长提供守旧。此外，公司布局航空后市集舒缓发力，25年发动机业务量共44台，该行以为或有望为公司提供新的增长守旧。

　　风险提醒：地缘政事风险；需求建树不足预期；飞机委用脱期。