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摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。
作家丨黎曼
裁剪丨王庆武
开头丨东四十条本钱
故事，要从四年前阿谁夜晚提及。
信钰证券又一家合肥企业递表港交所。
这家名为酷芯微电子的公司，建立已十五年。它作念过无东谈主机图传芯片，穿越了三次产业周期，C轮投后估值33.4亿元，如今站在视觉管束AI SoC的中国前三之列。
支撑这场漫漫长征的，是三个环节性东谈主物。
第一位是创举东谈主姚海平。他与两位复旦学友2011年在上海起家，是国内最早作念无线图传芯片的团队之一。十一年后，他作念了一个果敢的决定：将总部从上海迁往合肥。
第二位是高秉强教悔。这位75岁的港科大前工学院院长，与李泽湘、甘洁并称大湾区硬科技投资的“黄金铁三角”。2011年，酷芯微刚建立，他以个东谈主天神的花式递出第一张支票。历经十四年，他见过无数风口来了又走，却莫得半途下车。
第三位不是一个“东谈主”，是一座城市。2022年春天，疫情糟蹋南北，合肥市委通告虞爱华隔着屏幕，劝服姚海平将企业落到了合肥。
故事，要从四年前阿谁夜晚提及。
合肥政务中心10号会议室的三小时
2022年4月29日，星期五。傍晚五点刚过，合肥市政务中心10号会议室的灯光顺次亮起。职责主谈主员调试着屏幕、测试镜头，为一场出奇的“云洽谈”作念准备。
彼时，疫情糟蹋南北。上海酷芯微的团队被封控在办公室里，董事长姚海平隔着屏幕准备连线沉以外的会议室。
屏幕另一头端，则坐着安徽省委常委、合肥市委通告虞爱华。会议接通，他开门见山：“诚然疫情影响让内行碰头不便捷，但‘科里科气’的合肥不错和内行‘云’上见。合肥接待你们来，合肥东谈主民也接待你们来。咱们民风认准的事说干就干、干就干快、干就干好。”
姚海平被这句话涟漪了。
他创办酷芯微已有十一年。2011年，他与复旦学友沈泊、钟琪从上海起步，2012年便切入无东谈主机赛谈，是国内最早作念无东谈主机图传芯片的团队之一。
十一年里，他们见过太多地方招商——温煦的有，专科的少；给战略的有，懂产业的寡。而合肥市投资促进局局长吴文利告诉他，这场“云洽谈”只是合肥“三上”步履的一环——劝诱链上企业、进行云上洽谈、应用晚上时分，一切皆是为了不让疫情徜徉产业链的发展。
合肥还拿出了两份战略：“企业搬家费”和“职工安家费”。关于一家总部搬迁的企业而言，这种空洞入微的安排，比任何浩大的原意皆更具至心。
那一晚，他听到了虞爱华对合肥的三段式描述，自后被媒体反复援用：
“很久之前的合肥也许让你们‘不屑一顾’；当今，合肥的发展让好多东谈主以为‘不可想议’；以前，你们来合肥也一定能感受‘不可限量’。”
三个小时后，姚海平给出了谜底：酷芯微总部将搬迁至合肥高新区。
自后，他对媒体说：“合肥劝诱名目有温煦、有至心，终点专科，名目皆作念得很收效，对扫数半导体行业的眩惑力越来越强。”
这不是客套话。2023年2月，距离那场夜谈不到十个月，安徽省智能语音及东谈主工智能基金共计出资1.35亿元，参与酷芯微B++轮融资。IPO前，合肥市政府通过旗下基金共计合手股5.56%。
今天回看，那场“云洽谈”总投资超越400亿元，酷芯微只是其中之一。但对合肥而言，这是一次典型的“顶格股东”——市委通告切身出头，发改、投促多部门协同，为一个企业量身定制“一企一策”。而对酷芯微而言，那三小时，让一家“上海专精特新”变为安徽国度级“小巨东谈主”。
企业搬迁，最怕水土扞拒。但姚海平自后发现，合肥的产业链确乎名不虚传。新式表露、集成电路、东谈主工智能三个国度级产业集群，新动力汽车、生物医药等七个省级产业基地——这座也曾以家电盛名的城市，也曾织起一张“芯屏汽合、急毕生智”的网。酷芯微作念的是视觉管束AI SoC，无东谈主隐秘用，智能物联要用，以前的AR眼镜也要用。而合肥，赶巧能提供从晶圆到算法、从场景到本钱的圆善拼图。
天然，全国莫得免费的午餐。合肥的入场，带来了1.35亿元资金，也带来了对赌条目：若未能在指定日历前完成及格上市，投资者有权要求公司按原始投资额重叠年化8%至10%收益回购股份。15.66亿元可赎回欠债压在账上，钞票欠债率419%，现款及等价物仅1.02亿元。是以，这是一场不可输的仗。
但至少在那晚，莫得东谈主顾惜这些。一切截至后，自后姚海平回忆阿谁斯须，用了一个词——“合资东谈主”。这个词，比“招商对象”重得多。
如今的合肥政务中心10号会议室，依然时常亮着夜灯。一批又一批“链上企业”在那块屏幕前签约、落户、投产、上市。酷芯微是其中之一，不是第一个，也不会是终末一个。
高秉强，75岁的天神
就在合肥夜谈的统一时分，沉以外的粤港澳大湾区，一位75岁老东谈主正关注着这场连线。
高秉强，配资查询前香港科技大学工学院院长，2005年退休后从学术圈回身投资圈，被年青东谈主称作“创业导师”。他与李泽湘、甘洁构成的“黄金铁三角”，在大湾区孵化出一连串著明硬科技公司。
内容上，高秉强与酷芯微的人缘，比合肥早了整整十年。
2011年，酷芯微刚建立，三位创举东谈主就递来了刚出炉的交易盘算书。那时的沈泊刚从复旦微电子博士毕业十余年，姚海善良钟琪亦然芯片行业的流通创业者，但在本钱眼里，作念芯片——尤其是作念无东谈主机这种“小众”赛谈的芯片——周期长、风险高、报告慢。大大量投资东谈主听完路演，法例地收下柬帖，然后再无下文。
高秉强是阿谁少数派。
他投了。不是手脚基金的程式化确立，而是以个东谈主花式径直入股。这一拿，便是十五年。IPO前，高秉强径直合手有酷芯微5.92%股份，加上旗下Brizan Ventures基金合手股0.31%，共计超越6%，是仅次于兆易立异的第二大外部股东，亦然最大的外部个东谈主股东。
十五年意味着什么？意味着一只VC基金频频也曾完成一个圆善周期的募投管退，意味着无数风口来了又走——分享经济、区块链、元天地——而酷芯微还在打磨那颗芯片。高秉强莫得半途下车。他在98家企业任职、66家公司合手股，酷芯微只是他浩大邦畿的一角，但他对这家公司的奉陪，远超大大量财务投资东谈主的耐烦极限。
有东谈主问他高秉强看中酷芯微什么。他莫得正面回应，但他的阅历自身便是谜底。
高秉强在港科大时，推动的是产学研连合最正派的形态：不追求论文数目，只问工夫能否走出本质室。他投过的企业——固高技术、想特威、概伦电子、博通集成——无一例外，皆是从本质室走向产业化的硬核公司。
而沈泊深耕芯片遐想三十年，姚海平对系统级结实极深，钟琪1998年就入行。三个复旦老兵，十二年只作念一件事：把视觉管束算法作念成芯片，塞进无东谈主机、扫地机器东谈主、AI眼镜。这种“慢功夫”，恰正是高秉强最练习的。
2025年9月，酷芯微经革新净利润转正，录得4696.1万元。同庚12月，兆易立异以4亿元C轮入股，投后估值33.4亿元。从2011到2025，十四年，高秉强见证了酷芯微从上海一间办公室，到合肥总部大楼；从亏本卖芯片，到毛利率44.3%、无东谈主机商场份额中国第三。
兆易立异“卡点”入场
2025年12月，距离酷芯微递表港交所仅剩一个月，存储芯片龙头兆易立异动手了。它通过股权转让及增资，以4亿元拿下酷芯微10.36%股份，一跃成为第一大外部股东。
这个时分点耐东谈主寻味。
Pre-IPO轮频频是“抢筹”时刻，但兆易立异抢的不单是是财务报告，而是产业协同的卡位。
手脚国内存储芯片龙头，兆易立异朴直举布局“存储+筹画”一体化决策，而酷芯微的视觉管束AI SoC，恰正是端侧AI筹画的中枢。
追想酷芯微的融资史：2020年A轮，上海张江系领先入场6000万元；2021年B轮，北京集成电路先进制造基金等14家机构出资4.4亿元；2023年B++轮，合肥系1.35亿元勤勉；2025年C轮，兆易立异4亿元压轴。
三个阶段，三股力量。上海是起跑线，北京是加快器，合肥是落地。而兆易立异的入局，则意味着产业本钱初始接过财务本钱的勤勉棒。这些城市和企业均是中国半导体产业的中枢参与方。IPO前，兆易立异10.36%，合肥系5.56%，浦东国资4.18%，北京系2.65%。
IPO前的酷芯微，存在AB面。
A面是收入从2023年的1.05亿元飙升至2024年的4.49亿元，无东谈主机业务占比从13.7%增至43.4%，毛利率从11.2%拉升至44.3%，弃世从3.08亿元收窄至227.7万元。
B面是对赌、欠债、现款压力，以及科创板转战港股的不得已。2025年，其前三季度筹划步履现款流再度转负，净流出4000万元。
某种进度上来看，兆易立异属于“详情味下注”。手脚A股存储芯片龙头，兆易立异明晰，酷芯微濒临的不是交易模式风险，而是时分风险。唯有跨过IPO这谈坎，回购条目将自动失效，现款压力将获取缓解。
内容上，酷芯微的上市窗口正那时。一方面，港股流动性在擢升。另一方面，低空经济是面前战略恣意股东的处所，正处于爆发前夕。
从份额来看，2024年，中国无东谈主机视觉管束AI SoC商场规模35亿元，酷芯微以8.0%份额名顺次三。弗若斯特沙利文瞻望，到2029年，这个数字将增长至87亿元，复合年增长率21.2%。
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